WALCL − TGA − RRP（周）
这是什么：美联储资产负债表总规模（WALCL），减掉财政部躺在美联储的现金（TGA），再减掉逆回购余额（RRP）。剩下这部分，才是市场里实际能用的美元。
什么意思：上升 = 放水，风险资产有水托；下降 = 抽水。财政部发债收钱进 TGA，TGA 一涨这条线就跌——所以它常被债券发行节奏带着走。
怎么看：每周四（H.4.1 发布后）更新。别看单周噪音，看方向和拐点：连续几周抬升是顺风，连续几周下滑才开始逆风。
比值 26 周均线
这是什么：纳指 100 收盘价 ÷ 净流动性（万亿美元）。把股价换算成"每 1 万亿美元流动性对应的指数点位"，剥掉水位上涨带来的普涨。
什么意思：就是 AI / 科技股相对"钱"贵不贵。比值在 26 周均线上方 = 估值扩张（涨得比钱多），跌破均线 = 开始回吐。
怎么看：最危险的组合是"比值在高位 + 流动性在下降"——分子全靠情绪撑，分母在抽水。反过来比值回落但流动性回补，往往是洗盘而不是转折。
正（紧） 负（松）
这是什么：银行间隔夜回购利率（SOFR）减去美联储付给准备金的利率（IORB），单位 bp。市场自己找钱的成本，和"放在美联储就能拿到的利率"之差。
什么意思：短期借钱紧不紧的体温计。负值 = 流动性充裕，钱多得没处放；正值 = 开始紧，银行宁愿去市场借也不愿动用准备金。
怎么看：持续为正、或冲到 +10~30bp，就是回购市场缺钱（2019 年 9 月那种）。偶发一两天的小正数多是月末/季末效应，别当趋势。
> 0 紧 < 0 松
这是什么：芝加哥联储的金融条件指数（NFCI），把 100 多个指标（信用利差、波动率、融资量、杠杆）压成一条线，0 = 历史平均水平。
什么意思：小于 0 = 比历史平均松，大于 0 = 比历史平均紧。它是一个"环境"指标，不是价格指标。
怎么看：从低位快速往 0 抬，就是收紧开始，这一步常常领先风险资产调整。慢慢磨、幅度小，可以忽略；斜率陡才是信号。